尽管近年来中式滋补日益成为人们的“心头好”，但不容否认的是，燕窝生意始终摆脱不了“智商税”的质疑，在这种情况下，经营数据并不能成为“亮眼”的燕之屋，上市后是否能够得到资本市场的认可？
来源/数科社文/柠溪
充满争议的燕窝行业，有望迎来“第一股”。
这家抢先递交IPO申请的燕窝企业是成立已有24年之久的燕之屋。
根据招股书，燕之屋本次IPO计划发行万股，募资10.19亿元，倘若按照这个数值计算，发行价在35.26元左右。今年上半年，燕之屋的每股收益为0.75元，粗算可知其静态市盈率大概在47倍。
尽管近年来中式滋补日益成为人们的“心头好”，但不容否认的是，燕窝生意始终摆脱不了“智商税”的质疑，在这种情况下，经营数据并不能成为“亮眼”的燕之屋，上市后是否能够得到资本市场的认可？
与此同时，燕之屋在提交IPO之前，其关联方火速成立经销商公司，然后再由燕之屋花高价收购。这一举动的合理性，也引起了市场的一系列猜测。相较于盈利能力，这或许才是影响其IPO进度的关键所在。
01
只是一家营销公司？
对于燕之屋的认知，市场中或许有不少人都将其视为一家营销公司，事实上，这种想法并非“空中楼阁”，财务数据可以说明一切。
根据招股书，年至年1-6月，燕之屋的营业收入分别录得7.24亿元、9.51亿元、12.99亿元和7.07亿元。
招股书数据
年至年，燕之屋的销售费用分别为2.34亿元、3.08亿元、3.17亿元。而到了年上半年，公司的销售费用也已经达到了1.69亿元。销售费用在营业收入中的占比分别为32.3%、32.4%、24.4%和23.9%。
而销售费用的大部分都投向了广告宣传方面。年至年1-6月，燕之屋的广告宣传费分别为1.36亿元、1.87亿元、2.37亿元、1.22亿元，占同期销售费用比例分别为58.02%、60.84%、74.93%、72.52%。广告宣传费在营业收入中的占比常年接近20%。
招股书数据
作为燕窝行业的“老玩家”，燕之屋曾于年就聘请到香港女星刘嘉玲担任品牌代言人，此后品牌代言人更换为林志玲。年，公司还邀请到奥运击剑冠军孙一文为产品“站台”。
除央视等主流电视媒体广告外，燕之屋在新媒体上的投放同样毫不手软。在年轻人最常